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2020年12月1日(火)
7581 : 飲食店
東証1部

【イタリアンレストラン】低価格メニューに特色。直営店が中心。

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サイゼリヤ、ディナーが招く2度目の業績修正
証券部 南雲ジェーダ

2017/4/19 5:30
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サイゼリヤが2017年8月期の連結業績見通しを上方修正した。純利益は従来予想から18億円積み増し前期比36%増の75億円と、過去最高益(10年8月期の78億円)を視野に捉えた。今回の引き上げは豪ドル安・円高に伴う輸入食材価格の下落と、中国の税負担軽減が主な要因だ。本業のイタリアンレストランは来店者数と客単価がそろって改善しているにもかかわらず、今回の計画には十分織り込まれていない。市場では一段の業績上振れ期待が高まっている。

サイゼリヤは夕食時間帯でも「身近な外食需要」を取り込む。

サイゼリヤは夕食時間帯でも「身近な外食需要」を取り込む。

伸びが著しいのは夕食時間帯だ。サイゼリヤといえば「ミラノ風ドリア(税込み299円)」などの低価格メニューが思い浮かぶが、ランチ時間帯の客単価が500~600円なのに対し、ディナーの客単価はサラダやデザート、アルコール類の注文も相まって800~1000円が中心。共働き世代や高齢者、学生など幅広い層で「身近な外食需要」を取り込み、16年9月~17年3月まで来店客数は前年同期比1.9%、客単価も1.2%ぞれぞれ伸びた。その成果は堀埜一成社長が「実力はそこそこ」と語るほどだ。

中国事業も改装効果などが寄与し、「現地子会社の既存店客数が回復している」(いちよし経済研究所の鮫島誠一郎主席研究員)。中国の出店数は300を突破。大型店主体から小型店に戦略の軸足を切り替え、在庫回転率の改善にもつながった。

市場では、こうした本業の改善を考慮すれば「営業利益は会社予想(110億円)から1~2割上振れする可能性がある」(国内運用会社のファンドマネジャー)との声がある。

株価も一段の業績修正を先取りしようとしている。18日は年初来高値となる3065円を付けた。岩井コスモ証券の岩崎彰シニアアナリストが3000円から3700円に、みずほ証券の佐治広シニアアナリストも3300円から3600円に引き上げたばかり。「外食産業の平均PER(株価収益率)は24倍程度が妥当」(大和証券)とすれば、1株利益は154円強まで切り上がる計算になる。会社計画は148円01銭だから、まだ保守的との見方が成り立つ。

振り返れば、「デフレの勝ち組」とされてきたサイゼリヤは過去数年間、「値段以上の価値」に向け経営改革を進めてきた。14年8月期は消費増税後、価格をほぼ据え置いたが、固定化されたメニューや安さに偏った商品戦略が消費者に飽きられ客足が停滞。チーズや鶏肉など輸入食材の価格上昇も重なり、純利益は13年8月期比70%減の11億円に沈んだ苦い経験を持つ。夕食時間帯の取り込みが、こうした反省の上にあるとすれば、今回は息が長い収益回復になる可能性がある。

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