/

好決算の財閥系化学 三井だけ通期見通し上方修正

日経ビジネス電子版

2021年4~6月期の連結決算(国際会計基準)で財閥系の化学メーカー3社が大幅増益を果たした。主因は石油化学製品の市況改善。しかし、通期の業績予想を上方修正したのは三井化学のみ。その理由として透けて見えるのが「脱石化依存」の進み具合の差だ。

2021年4~6月期の最終損益は、三菱ケミカルホールディングス(HD)が前年同期比9.7倍の499億円、住友化学が356億円(前年同期は73億円の赤字)、三井化学が426億円(同23億円の赤字)だった。

「第1四半期としては売上収益、コア営業利益、純利益のすべてが過去最高で非常にいい決算だった」と満足げに話すのは住友化学の佐々木啓吾常務執行役員。3社とも、経済活動や石化市況の回復が業績改善を支えた。

ただし、石化市況はペースダウンが懸念される。三菱ケミカルHDの伊達英文最高財務責任者(CFO)は「一部の石化製品に需要が集中して価格が高騰した」と4~6月期を振り返る。プラスチック原料のビスフェノールAなどで同業他社の設備トラブルが発生した影響が長引いた。この特需が第2四半期以降は縮小すると各社は警戒する。

こうした中、三菱ケミカルHDと住友化学は通期見通しに慎重な姿勢を崩さず、期初の予想を据え置いた。その一方で、三井化学は22年3月期通期の純利益予想を従来の790億円(前期比37%増)から995億円(同72%増)に引き上げた。併せて上方修正したコア営業利益(同66%増)も含めて過去最高を見込む。

置かれた事業環境は3社とも同じだが、明暗が分かれたのはなぜか。三井化学の強気な見通しを支えるのが「成長3領域」と呼ぶセグメントだ。

「期待以上の業績拡大」

三井化学の成長3領域は、自動車や医療、包装材関連の製品を扱うセグメント。同社はその名の通り「成長事業」と位置付けている。車のバンパーに使う樹脂製品や、半導体製造工程で使う高機能樹脂や研磨用の保護テープなどが好調だ。そのほか、欧米市場を中心としたメガネレンズ材料や、ブラジルなどの海外市場における農薬の販売も伸びている。

21年4~6月期の成長3領域のコア営業利益は264億円。いわゆる石化事業の「基盤素材」セグメントの267億円と並ぶ水準だった。三井化学の中島一CFOは「着実に販売数量を伸ばせている」と評価し、22年3月期通期では975億円(前期比35%増)のコア営業利益を見込む。従来予想(同23%増の890億円)からの上振れについて、市場からも「期待以上の業績拡大で評価できる」(SMBC日興証券の宮本剛シニアアナリスト)との声が上がる。

差が開きつつある株価

石化事業は原油価格や製品市況に左右されやすく、収益性もブレやすい。汎用品が多く、利益率も低くなりがちだ。昨年から一気に機運が高まった脱炭素が今後加速すれば、石化への逆風は強まることになる。

住友化学や三菱ケミカルHDも自動車向け高機能樹脂や半導体関連材といった高機能な製品群の成長に注力している。旺盛な需要を背景に好調ではあるものの、目に見える形での成果はまだこれからといったところだ。

3社とも21年4~6月期の決算内容はおおむね好感され、直後に株価は上昇した。だが、翌日には住友化学株や三菱ケミカルHD株は好材料の出尽くし感から売りに傾いた。三井化学は成長3領域への期待感が持続し、上昇基調を保っている。

中長期的に見ても、10年前(11年8月末)と比べた株価上昇率(18日終値ベース)が住友化学と三菱ケミカルHDが8割ほどにとどまるのに対して、三井化学は2.9倍。大まかな株価推移の傾向は同じだが、三井化学が成長事業で具体的な成果を上げつつあることで大きく差が開いてきた。

三井化学や住友化学は50年のカーボンニュートラルを、三菱ケミカルHDは低炭素経済を念頭に置いた事業ポートフォリオ改革を、それぞれ掲げている。脱炭素対応は一朝一夕に実現するものではないが、持続的な成長を遂げるための事業変革は待ったなしだ。

(日経ビジネス 生田弦己)

[日経ビジネス電子版2021年8月13日の記事を再構成]

日経ビジネス電子版セット

週刊経済誌「日経ビジネス」の記事がスマートフォン、タブレット、パソコンで利用できます。「日経ビジネス電子版」のオリジナルコンテンツもお読みいただけます。日経電子版とセットで月額650円OFFです。

お申し込みはこちらhttps://www.nikkei.com/promotion/collaboration/nbd1405/

すべての記事が読み放題
有料会員が初回1カ月無料

日経ビジネス

企業経営・経済・社会の「今」を深掘りし、時代の一歩先を見通す「日経ビジネス電子版」より、厳選記事をピックアップしてお届けする。月曜日から金曜日まで平日の毎日配信。

関連トピック

トピックをフォローすると、新着情報のチェックやまとめ読みがしやすくなります。

セレクション

新着

注目

ビジネス

ライフスタイル

新着

注目

ビジネス

ライフスタイル

新着

注目

ビジネス

ライフスタイル

フォローする
有料会員の方のみご利用になれます。気になる連載・コラム・キーワードをフォローすると、「Myニュース」でまとめよみができます。
新規会員登録ログイン
記事を保存する
有料会員の方のみご利用になれます。保存した記事はスマホやタブレットでもご覧いただけます。
新規会員登録ログイン
Think! の投稿を読む
記事と併せて、エキスパート(専門家)のひとこと解説や分析を読むことができます。会員の方のみご利用になれます。
新規会員登録 (無料)ログイン
図表を保存する
有料会員の方のみご利用になれます。保存した図表はスマホやタブレットでもご覧いただけます。
新規会員登録ログイン