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悪材料で急落する相場 バブル最終局面か(澤上篤人)

「ゴキゲン長期投資」のススメ さわかみ投信創業者

オミクロン型の出現で相場が急落

ここへきて、南アフリカなどで見つかった新型コロナウイルスの新たな変異型「オミクロン型」が極めて強い感染力を持つ可能性があるということで、世界は緊急警戒モードに入っている。それを嫌気して、11月最後の週末にかけて各国の株価は大きく下げた。オミクロン型が騒がれだしたのは、つい最近のこと。ほんのちょっと前までは世界的なインフレ到来を懸念して、やはり株価全般は売られ気味だった。

このように、何らかの悪材料で大きく下げる相場展開は、バブル相場の最終局面でよく見られる現象である。ガンガンの買い熱気がみなぎっているバブルの最盛期では、どんな悪材料も蹴散らして上昇相場を続けるものだ。それが最近は、悪材料をかなり敏感に捉えるようになってきている。

そもそも、腹いっぱいに買い持ちしてきた投資ポジションだ。その一角でも崩れるや、売りの連鎖は一気に広がっていく。ある程度経験のある投資家なら、そういった不安心理は共有できるだろう。もっとも、最近の若い投資家たちは下げ相場など全く知らないから、相変わらず買いまくっているが。

とは言え、バブル特有の「とにかく買っておこう」という意欲はまだまだ根強い。どの投資家たちも「これは一過性の下げにすぎない」と高をくくっている。「世界的に、これだけのカネ余りが続いているのだ。有り余っているマネーは他に行き場がなく、少しぐらい下げたところで株式市場に戻ってくるしかない」と、この下げをさして深刻に捉えない。

確かに、異常なまでのカネ余りが世界の金融マーケットを強力に下支えしているのは間違いない。米連邦準備理事会(FRB)などが金融緩和の縮小に入るタイミングを模索してはいるものの、株価を暴落させたくないとする米国はじめ各国の政策意図は見え見えだ。ようやくコロナ禍を脱して回復基調に入ってきた景気を、ここで冷やしてはマズイ。それが先進各国の政策判断であろう。そういった読みも手伝って、世界の投資家たちは「この株高、そう簡単には崩れまい」と高をくくっているわけだ。

いずれマーケットは売り一色に

いつのバブルも、崩れる時はあっという間である。どんなにカネ余りが続いていようと、バブル崩壊が誰の目にも明らかになってくるや、そこから先はもう一方通行的な売り地獄となる。

考えれば分かる。ずっと買い持ちの投資ポジションを膨らませてきた投資家たちが、一転して売り急ぎに走るのだ。皆が皆、競うように売りを出せば、株価だろうと何だろうと大崩れとなるのは、容易に想像がつこう。

そうなってくると、もうカネ余りも何もない。マーケットは、一刻も早く売って現金を手にしようとする投資家たちであふれ返る。マーケットは売り一色となり、暴落相場はどんどん加速していく。しばらく前まで、あれほど「カネあまりだ。行き場のないマネーが市場にあふれ返っている」といっていたのが嘘のような現金不足がマーケット全般を襲うだろう。

バブルの上塗りを重ねた反動

バブル崩壊によるマーケットの恐ろしいまでの一変ぶりだが、最近では誰も経験していない。2008年のリーマン・ショック時には、先進各国や中央銀行、それに中国が大量の資金供給でもって暴落を止めに入った。金融恐慌に発展しかねなかった状況を、必死に食い止めようとした。

20年2月の終わり頃に発生したコロナ暴落時も、さらに巨額の資金がばらまかれた。リーマン・ショック時を乗り切った経験と自信(?)からか、どの国も財政出動に糸目をつけなかったし、中央銀行も巨額の資金を市中に供給した。リーマン・ショックそしてコロナ問題で、各国政府や中央銀行は前代未聞の金融緩和と異常なまでの資金供給の上塗りを続けて、ここまでの金融バブルを醸成してきたわけだ。

そのバブルが、いよいよ崩れに入るのだ。大量にばらまかれたマネーで、これでもかこれでもかと買い上げてきた相場が、投げ売りに一転する。たまりにたまった売りのマグマが想像を絶する巨大さで世界の金融市場に覆いかぶさってくるのを想像してみよう。

恐らく、間もなく襲ってくる金融バブル崩壊は、リーマン・ショックをはるかに凌駕したすさまじいものとなろう。今度は、国も中央銀行もさすがに神通力を失っていると思われる。もうそうなると、各国政府も中央銀行も、お手上げだろう。それをマーケットに見透かされるや、売り地獄は歯止めが利かなくなる。

澤上篤人(さわかみ・あつと)
1973年ジュネーブ大学付属国際問題研究所国際経済学修士課程履修。ピクテ・ジャパン代表取締役を務めた後、96年にあえてサラリーマン世帯を顧客対象とする、さわかみ投資顧問(現さわかみ投信)を設立。
日経マネー 2022年2月号 2022年の稼ぎ方&上がる株
著者 : 日経マネー
出版 : 日経BP (2021/12/21)
価格 : 750円(税込み)
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