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連銀総裁の「問題発言」 火消しで混乱

2019/7/22 10:31
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市場が最も注目する、利下げの有無を決める7月30~31日の米連邦公開市場委員会(FOMC)が迫り、参加者が公的発言を一切控える「ブラックアウト=自粛期間」に入った。

米連邦準備理事会(FRB)のパウエル議長は、金融政策運営を「暗闇を手探りで歩く状況」に例えたことがあるが、市場はまさにFOMC終了まで暗闇入りしたわけだ。

しかもその直前にニューヨーク連銀ウィリアムズ総裁の発言を巡り、市場が混乱した。まず中央銀行リサーチ協会での講演で「異変があれば直ちにワクチン投与すべきだ」と、これまでにない強い語調で利下げを示唆した。FOMC参加者の中でもニューヨーク連銀総裁は常任投票権を持つ「別格」ゆえ、0.5%利下げの確率が一気に70%にまで高まった。(当コラム7月19日付「NY連銀総裁のお薦め、経済に効くワクチンとは」で詳説しています)。

この市場の反応に驚いたニューヨーク連銀はその後、ウィリアムズ発言について「あくまでアカデミックな見解で、FOMCとは無関係」と修正して火消しに動いた。すると0.5%利下げの確率は、70%から22%にまで急低下した。「火薬が湿らないように普段から備えるという発想では手ぬるい」など強い表現を使って利下げを強く示唆しておいて、後になってあれはなかったと修正して市場を混乱させた。ウォール街は「問題発言」扱いしている。

高官発言で、かくも利下げ確率が急変動すること自体が、市場の不安心理をあおる。ウィリアムズ発言後に、早々と「7月0.5%利下げ予測」を発表した米大手金融機関などは引っ込みがつかない状況であろう。

米経済紙も発言直前には「雇用統計はじめ良好な経済指標相次ぎ、利下げ観測の先走りに対する反省機運が高まる」との記事を掲載していた。ところが発言後には一転「0.5%利下げの可能性高まる」と報じ、修正発言後には「やはり0.25%利下げ有力」とトーンダウンした。そのたびにニューヨーク株式市場も一喜一憂している。市場の金融政策依存症が顕著だ。

トランプ大統領も、このゴタゴタに参戦。「ニューヨーク連銀総裁の(修正前の)最初の発言が100%正しく、(修正後の)第二の発言より第一の発言を私は好む」とツイートしている。

7月のFOMC前には、まだ重要な住宅関連指標や4~6月期国内総生産(GDP)速報値の発表がある。その間、ブラックアウト期間のため高官発言はない。日本時間8月1日早朝のFOMC終了後に、「暗闇期間」から抜け出た市場はいきなり結果を聞くことになる。

市場では0.25%利下げが有力視されているが、そもそも利下げ確率の信頼性が薄れつつある。「果たして0.25%の利下げで米国経済がどこまで変わるのか」との懐疑論も台頭してきた。

どちらに転んでも、8月相場は波乱で始まりそうだ。ヘッジファンドのファンドマネジャーたちからは、今年ばかりは、夏休み短縮やむなしとの「ぼやき」も聞こえてくる。

異例の酷暑に見舞われたニューヨークだが、市場も8月の異常気象に身構えている。

豊島逸夫(としま・いつお)
 豊島&アソシエイツ代表。一橋大学経済学部卒(国際経済専攻)。三菱銀行(現・三菱UFJ銀行)入行後、スイス銀行にて国際金融業務に配属され外国為替貴金属ディーラー。チューリヒ、NYでの豊富な相場体験とヘッジファンド・欧米年金などの幅広いネットワークをもとに、独立系の立場から自由に分かりやすく経済市場動向を説く。株式・債券・外為・商品を総合的にカバー。日経マネー「豊島逸夫の世界経済の深層真理」を連載。
・公式サイト(www.toshimajibu.org)
・ブルームバーグ情報提供社コードGLD(Toshima&Associates)
・ツイッター@jefftoshima
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